首季業績拖累銀娛遭三券商降目標價股價兩連跌創逾3月新低

銀河娛樂(27)昨日(16日)公佈今年首季業績，多間券商相繼發表研究報告，美銀美林及高盛均指，銀娛首季經調整EBITDA按年跌7.8%至39.83億元，符合預期，美銀美林維持銀娛今明兩年盈利預期，高盛則因首季業績表現而輕微下調今年至2021年的EBITDA預測2%，兩行皆維持「買入」評級。另外，摩通和里昂分別因應銀娛第三期項目延期及市況弱勢，下調今明兩年EBITDA預期3%及8%，摩通維持「中性」評級，而里昂亦維持「跑贏大市」評級，4間券商目標價在58至68元之間。銀娛今日(17日)遭高盛、摩通及里昂削價後，股價連跌兼創逾三個半月低位，收報$49.85，跌2.35%。

美銀美林指，銀娛首季經調整EBITDA按年跌7.8%至39.83億元，符合預期，但遜於其他券商預期3%。集團收入按年跌11%至168億元，低過預期4%，主因貴賓廳及角子機收入下跌，但被中場表現所部分抵銷。

該行又指，公司於電話會議中提到，贏率於首季有正面影響，而第三期的會展中心工程目標於2020年底至2021年初落成，而酒店則於2021年底；因應翻新工程，部分較高端角子機受影響，令該分部收入跌11%。該行維持2019至20年盈利預期，將銀娛目標價上調6.8%至67.6元，認為盈利可見性提高，重申「買入」評級。

高盛指，銀娛今年首季經調整EBITDA按季下跌8%至40億元(對比行業為按季增長3%)，表現符合該行及市場預期。另外，與其他已公佈業績的賭場類似，銀娛的業績表現是受貴賓廳及中場的贏率均有改善所推動。

另外，因應首季業績表現，高盛輕微下調對銀娛今年至2021年的EBITDA預測2%，股份目標價由69元降至68元，評級維持「買入」。該行相信，集團首季業績疲弱已於股價反映，其目前估值相當於今年預測企業價值對EBITDA比率約10.3倍，較行業平均的11.7倍折讓約12%。

摩通則指，因應銀娛第三期項目延期，下調集團2019至20年EBITDA預期3%，並低於其他券商預期，目標價由62元降至58元，維持「中性」評級。該行指，公司目前估值合理，但短期缺乏催化劑，加上貴賓廳需求弱，而公司的貴賓廳佔比較其他博企高，故有負面影響。

里昂指，銀娛首季經調整EBITDA按年跌7.8%至39.83億元，貴賓廳收入跌25%，而中場升9%，不論貴賓廳或高端中場轉弱，相信都是因市況和市場競爭所影響，但核心中場業務仍然強勁，贏率亦見改善。但因應市況弱勢，故下調2019年及2020年EBITDA預期8%，目標價由68.05元降至60.05元，維持「跑贏大市」評級。